1년 내내 농사를 잘 지었더라도, 수확을 앞두고 태풍이 불어닥치면 그해 농사를 망칠 수 있다. 연금투자도 마찬가지다. 장기·분산 투자로 10년 이상 연금을 잘 불려왔다 해도, 은퇴 시기에 주식시장이 급락하면 연금 농사가 실패로 돌아갈 수 있다. 

그동안 돈을 잘 쌓고 불리는 방법을 집중적으로 살펴봤다면, 이번 연금술사 9회는 현명하게 인출기를 준비하는 방법이다. 요즘같이 변동성이 큰 시장을 대비하는 방법부터, 50대 이상 연금투자자를 위한 포트폴리오까지 꼭 알아둘 내용을 담았다. 최근 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 타격으로 주식시장이 하락해 연금자산이 걱정되는 50·60대라면 필독을 권한다.

연금 인출기 때 가장 중요한 목표는 은퇴 뒤에도 오래오래 노후생활비를 안정적으로 인출하면서 자산을 고갈시키지 않는 ‘지속 가능성’과 ‘안정성’이다. 국민연금 등 공적연금으로 기초생활비를 확보한 뒤, 개인연금과 퇴직연금을 통해 나머지 생활비를 챙기는 게 기본 전략이다. 개인연금과 퇴직연금은 매년 혹은 매달 일정한 액수만 찾아 써야 한다. 특히 평균수명이 늘어난 만큼, 매년 연금자산의 3~4% 범위에서 찾아 쓰는 것으로 시작한 뒤에 연금 상황에 따라 조정하는 것이 좋다.  


미래에셋증권 정효영 연금컨설팅본부장이 꼽는 연금 인출기에 고려해야 할 리스크는 다음과 같다.   
▶장수 리스크 : 오래 살아 사망 전에 연금자산이 고갈될 위험.
▶물가 상승 리스크 : 물가 상승으로 준비한 연금만으로는 노후생활비를 감당하지 못할 위험.
▶초기 손실 리스크 : 연금 수령 초기 투자 손실로 연금자산 고갈 시기가 앞당겨질 위험.

이 중 장수 리스크와 물가 상승 리스크는 주식 등 실적배당형 상품에 장기간 투자하는 것을 통해 해법을 찾을 수 있다. 예금과 같은 원리금보장 상품만으로는 물가상승률을 따라잡을 수 없다. 이 밖에 살아 있는 동안 계속 지급되는 종신형 연금을 활용하는 것도 방법이다.

다만 주식 등으로 연금자산을 굴릴 경우 초기 손실 리스크 가능성이 커질 수밖에 없다. 은퇴 초기 손실은 노후생활 내내 영향을 미친다. 이른바 시퀀스 리스크(sequence of return risk)다.  

아래 그래픽을 살펴보자. A씨와 B씨는 은퇴 전까지 똑같이 연금 적립액 10만 달러를 쌓았다. 인출액은 매년 5000달러로 같고, 향후 15년간 연평균 수익률(4%)도 같다고 가정하자. 두 사람이 다른 점은 A는 연금 인출기 초반에 상승장을, B는 하락장을 맞이했다는 점이다. 그 결과 15년 뒤 연금계좌에 남은 잔액은 A가 10만5944달러, B는 3만5889달러로 차이가 크게 벌어졌다. 하락장에서는 동일한 액수의 현금을 인출하기 위해 더 많은 자산을 팔아야 하고, 그만큼 회복력도 떨어져 큰 격차가 발생하게 된다.




시퀀스 리스크에 대응하기 위한 기본적인 해법은 인출 금액 낮추기다. 다만 인출금액을 낮추면 노후생활이 팍팍해질 수밖에 없다. 그래서 연금 인출기에는 미리 현금자산 등으로 구성된 다른 주머니를 만들어 둬야 한다.  

김동엽 미래에셋투자와연금센터 상무는 연금자산을 ‘주식 바구니’와 ‘채권(예금) 바구니’로 나눌 것을 제안했다. 채권 바구니에는 5년 내내 매달 만기가 돌아와 원금을 상환받을 수 있는 채권을 담으면 된다. 평소에는 상환된 채권 원금과 이자로 생활비를 충당하고, 주식 바구니에서 나온 수익으로 채권을 추가로 사들여 채권 바구니의 수명(5년·60개월)을 유지하는 방식이다.  

하락장이 올 경우 주식 투자 바구니에서 돈을 꺼내 채권을 추가로 매수하는 건 잠시 중단한다. 원금 회복 여력을 늘리기 위해서다. 이후 시장이 회복하고 수익을 내게 되면 채권 바구니를 다시 늘리는 방식이다. 김동엽 상무는 “채권 바구니와 주식 바구니를 나눠 구성하면 주식시장의 흐름과 관계없이 매달 일정한 금액의 현금 흐름을 만들 수 있고 주식시장에 장기 투자해 연금자산을 불릴 수 있다”고 말했다.

인출기에 맞는 포트폴리오를 미리 구축해 놓는 것도 중요하다. 미래에셋증권 정효영 연금컨설팅본부장은 “인출 초기 자산 손실이 크지 않도록 주식 등 실적배당형 자산은 제한적인 범위 내에서 운용하는 게 중요하다”고 말했다.

💰5060 인출기 추천 포트폴리오 
인출기 포트폴리오의 핵심은 자산 운용의 안정성과 위험관리다. 특히 채권과 배당주처럼 팔지 않아도 꾸준히 소득이 들어오는 인컴형 자산 활용이 중요하다. 고정적인 이자와 배당을 통해 현금 흐름이 생기면 원금 인출 의존도를 낮추고 투자 원금을 장기간 유지할 수 있어서다. 

미래에셋자산운용이 제시하는 50·60대의 연금 투자 추천 포트폴리오도 이런 원칙에 맞춰 상장지수펀드(ETF)를 통해 자산을 배분했다. 한유진 미래에셋자산운용 전략ETF운용본부 매니저는 “커버드콜 ETF를 70% 담아 노후에 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있도록 포트폴리오를 구성했다”며 “분배금은 은퇴 전에는 재투자하고, 은퇴 후에는 노후자금으로 활용할 수 있다”고 말했다. 

① TIGER 미국S&P500타겟데일리커버드콜(비중 30%) : 미국 대표 지수인 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수에 투자하면서 월배당을 지급하는 ETF 상품이다. 초단기 옵션 판매를 통해 연 10% 분배금을 지급하면서도 S&P500 지수 상승의 90%가량을 따라갈 수 있도록 설계됐다.   
② TIGER 미국배당다우존스타겟데일리커버드콜(20%) : 대표적인 배당 성장 ETF인 ‘슈드(SCHD)’를 추종하는 커버드콜 ETF다. 초단기 옵션 판매 수익과 주식 배당금 등으로 최대 연 12% 분배금을 지급하는 게 목표다. ‘미국 S&P500타겟데일리커버드콜’ ETF와 동시에 활용하면 월말 배당과 월중 배당을 섞어 격주마다 분배금을 받을 수 있다. 
③ TIGER 미국30년국채커버드콜액티브(H)(20%) : 주식 투자 리스크를 분산시키기 위해 미국 장기채에 투자하는 ETF를 포함했다. 커버드콜 전략을 활용해 연 12%의 분배금 지급이 목표다. 대신 미국 30년 국채 수익률은 70%만 따라갈 수 있다.   
④ TIGER CD1년금리액티브(합성)(30%) : 양도성예금증서(CD) 1년물 금리를 추종하는 파킹형 ETF다. CD 1년물 금리를 일할로 계산해 매일 복리로 반영한다. 4월 7일 기준 CD 1년 금리는 연 2.76%다. 매일 안정적인 이자수익을 얻을 수 있는 정기예금 성격이다.

분산된 포트폴리오를 갖춘 뒤에는 인출 순서도 조정하면 좋다. 현금과 현금에 준하는 원리금 보장 상품을 우선 인출하고, 기대수익률이 높은 투자상품을 나중에 인출하는 방법이다. 특히 주식 하락기에는 CD 금리를 추종하는 ETF 등 파킹형 ETF 상품부터 매도해 연금을 수령하는 게 좋다. 증권사별로 이런 순서에 맞춰 자동으로 상품을 매도해 인출하는 기능도 있다. 다만 자동 매도가 가능한 펀드와 달리 ETF는 매도 가격 등을 증권사가 정할 수 없기 때문에 투자자가 직접 현금화해야 한다. 정효영 본부장은 “연금 인출기 때는 1년, 적어도 6개월치 연금 금액 만큼을 미리 현금이나 원리금 보장 상품 등 유동성이 있는 상품으로 준비해 두는 것이 좋다”고 말했다.

포트폴리오가 정해졌다면 남은 고민은 매달 얼마의 금액을 어떻게 인출할지다. 연금자산 인출은 매달 일정 금액을 찾는 ‘정액식’과 총 잔고의 일정 비율을 찾는 ‘정률식’으로 나뉜다. 정액식은 매년 일정한 금액을 인출할 수 있지만, 투자 수익률에 따라 인출 기간의 변동성이 커질 수 있다. 정률식은 매년 남은 은퇴자산을 일정 비율로 인출하는 방식이다. 매년 받는 금액의 변동은 있지만, 은퇴 기간 도중에 연금자산이 고갈되는 상황은 피할 수 있다. 정 본부장은 “시장 급락에 따른 리스크를 줄이려면 정률식 인출이 더 좋다”며 “인출액의 상한선과 하한선도 함께 정하면 시장이 좋아져서 자산 가치가 늘어도 ‘정률+상한금액’ 내에서만 인출하게 돼 은퇴자산의 수명이 늘어날 수 있다”고 말했다.

연금 수령 시 세금 문제도 고민해야 한다. 연금은 재원 종류에 따라 세법상 인출 순서가 정해져 있는 데다, 부과되는 세금도 다르다. 연금계좌가 하나라면 세금에 대한 고민이 줄어들게 된다. 금융사에서 알아서 세율이 낮은 순으로 인출해 준다. 다만 계좌를 여러 개로 쪼개놨다면 세금을 적게 내는 순서대로 인출을 시작하는 게 좋다. 연간 연금 소득이 1500만원을 넘어설 경우 종합소득세율(6.6~49.5%)로 과세된다는 점을 우려하는 투자자도 많지만, 돈의 꼬리표에 따라 종합과세에 해당하지 않는 재원도 많다.



▶1순위로 인출이 시작되는 재원은 세액공제를 받지 않고 적립한 금액이다. 연금계좌에는 매년 1800만원까지 적립할 수 있는데, 이 중 세액공제는 900만원까지 받을 수 있다. 900만원을 넘어 추가로 연금계좌에 넣은 원금은 세금 없이 인출할 수 있다. 


▶2순위는 즉시 수령하지 않고 연금 형태로 나눠 받는 퇴직금 원금이다. 연금을 수령하면 1~10년 차에는 일시금으로 받을 때 내야 할 퇴직소득세의 30%를 감면해 주고, 11년 차부터는 40%를 감면해 준다. 개인형퇴직연금(IRP)에 퇴직금이 입금됐다면 연금이 필요하지 않더라도 소액으로라도 인출을 시작하는 것도 좋다. 연금 수령 11년 차부터는 퇴직소득세 감면이 늘어나 절세 효과를 추가로 누릴 수 있다.  

▶3순위 인출 금액은 세액 공제를 받고 적립한 금액과 연금계좌의 운용 수익이다. 연금을 받는 시기에 따라 최대 5.5%(70세 이상 4.4%, 80세 이상 3.3%) 저율 과세가 적용된다. 특히 3순위 인출 금액은 연간 1500만원이 넘어갈 때부터 연금 소득을 다른 소득과 합산해 종합소득세율(6.6~49.5%)로 과세된다. 연간 1600만원을 연금으로 수령하면 초과분 100만원만 종합과세되는 게 아니라 1600만원 전체가 종합과세 대상이다. 절세 혜택을 최대한 누리려면 연간 연금수령액을 1500만원 이하로 조정하는 게 좋다. 연금수령액 전액을 종합과세할지 분리과세(16.5%)할지는 투자자의 선택에 따라 다르다. 은퇴기에 연금 소득 이외에 다른 소득도 있어 종합소득세율이 16.5%보다 높다면 분리과세를 선택하는 게 유리하다.  

정효영 본부장은 “복잡한 세금 문제를 해결하기 위해서는 증권사 등 금융사가 마련한 ‘운용수익 종합과세 관리 기능’을 활용하는 게 좋다”며 “종합과세 대상이 아닌 비과세 재원, 퇴직금 재원 금액 인출이 끝나면 자동으로 인출을 중단하고 인출 금액을 재설계할 수 있다”고 설명했다.