금리 인상을 끌어당기는 인플레이션(물가 상승)의 자장이 거세지고 있다. 지난달 미국의 소비자물가 상승률이 40년 만에 최고치를 기록했고, 지난해 한국의 수출·수입물가지수는 13년 만에 가장 높았다. '인플레의 울음' 소리에 미국이 긴축에 속도를 내면서 14일 새해 처음 금융통화위원회를 여는 한국은행의 결정에도 관심이 집중된다.

돌아온 인플레의 기세는 등등하다. 미국 노동부가 지난 12일(현지시간) 발표한 지난해 12월 소비자물가지수(CPI·전년동기대비)는 7% 올랐다. 1982년 6월(7.1%) 이후 최고치다. 지난해 11월(6.8%)보다도 상승 폭이 커졌다. 시장에서는 이달 CPI 상승률도 7%를 넘어설 것이란 전망에 무게가 실리며 인플레 압력은 여전히 높다.

 
미국의 물가 오름세는 숨 가쁘다. 지난해 1월 1.4%였던 CPI 상승률은 지난해 5~9월 5개월 연속 5%대를 기록하다 지난해 10월 6%를 넘어선 뒤 지난달엔 결국 7%대로 올라섰다. 주거비와 중고차 가격, 식료품 가격이 물가 상승을 주도했다. 전 세계적인 공급망 병목 현상과 구인난 등에 따른 임금 상승, 오미크론 확산세 등의 영향이다.

마음이 바빠지는 곳은 미 연방준비제도(Fed)다. 일시적이라고 판단했던 물가 오름세가 쉽게 잡히지 않으며, 실기(失期) 논란까지 빚어지고 있어서다. 연임을 앞둔 제롬 파월 의장이 상원 인사청문회에서 "인플레이션 고착화를 막겠다"며 "인플레이션이 당초 예상보다 길게 지속하고 금리를 더 올려야 할 상황이 온다면 그렇게 할 것"이라고 강조하는 이유다.

파월의 등을 떠미는 물가의 힘이 세지며, 기준금리 3월 인상설이 탄력을 받게 됐다. 블룸버그는 "12월 CPI는 Fed가 3월부터 금리를 올리기 시작할 것이란 기대감을 높인다"며 "불과 몇 달 전 예상보다 대폭 앞당겨진 일정"이라고 보도했다. 영국 투자은행 바클레이스의 마이클 가펜 이코노미스트도 "특별한 변수가 생기지 않는 한 3월 금리 인상을 막을 수 없을 것"이라고 했다.


금리 인상 스케줄이 빨라지는 것뿐 아니라 횟수도 늘어날 것이란 전망도 고개를 들고 있다. 지난달 Fed는 올해 3회의 금리 인상을 예고했지만, 골드만삭스와 JP모건체이스, 도이체방크는 4회 인상 전망을 내놨다. 제임스 불러드 세인트루이스 연방준비은행 총재는 이날 월스트리트저널(WSJ) 인터뷰에서 "올해 금리를 4회 올려야 할 것으로 생각한다"고 했다.

미국이 긴축 페달을 더 세게 밟을 것으로 예상되면서, 지난해 두 차례 기준금리를 올리며 통화정책 정상화에 시동을 건 한국은행도 돈줄을 죄는 속도를 더 당길 수 있다. 시장의 예상대로 Fed가 올해 기준금리를 4회 인상하면 미국의 기준금리는 현재의 연 0~0.25%에서 연 1~1.25%까지 올라갈 수 있다. 현재 연 1.0%인 한국 기준금리와 격차가 줄어들게 된다. 

국내 물가 상승 압력도 커지며 '인플레 파이터'인 중앙은행의 본능을 자극하고 있다. 이날 한은이 발표한 수출입물가지수 통계에 따르면, 지난해 수입물가지수(117.46)가 전년(99.85)보다 17.6% 상승했다. 같은 기간 수출물가지수는 14.3% 올랐다. 2008년(각 36.2%, 21.8%) 이후 13년 만에 가장 높은 상승 폭이다. 지난달 CPI도 1년 전보다 3.7% 뛰었다. 

시중에 넘치는 유동성도 금리 인상을 압박하고 있다. 한은에 따르면 지난해 11월 광의 통화량(M2)은 3589조1000억원으로 한 달 전보다 39조4000억원 늘었다. 정부의 대출 규제 등으로 부동산 가격이 진정되고 가계 대출도 감소세를 보이지만, 금융 불안은 여전하다.

이 때문에 한은이 14일 금통위에서 추가 금리 인상에 나설 수 있다는 전망에 무게가 실린다. 금융투자협회가 지난달 31일부터 지난 5일까지 채권전문가 200명을 상대로 설문 조사한 결과, 응답자의 57%가 1월 기준금리 동결 쪽에 표를 던졌지만, 대선(3월 9일)과 이주열 총재의 임기 만료(3월 31일)를 고려하면 1월 인상 가능성도 작지 않다는 것이다.

이 총재도 여지를 뒀다. 이 총재는 "현재의 금리 수준은 완화적"이라며 "올해 1분기 기준금리 인상을 배제하지 않는다"고 밝혔다. 윤여삼 메리츠증권 연구원은 "국내 물가 압력과 누적된 금융 불균형을 해소하는 차원에서 1월 기준금리가 1.25%로 인상될 것으로 본다"고 말했다.  

금리 인상을 부르는 인플레이션 압력은 당분간 이어질 전망이다. 주원 현대경제연구원 경제연구실장은 "한국은 원자재 가격 안정화로 물가 압력이 꺾일 것으로 보이지만, 미국은 글로벌 공급망 쇼크 등 여파로 인플레이션 기조가 이어질 것"이라고 내다봤다. 

물가 오름세가 1분기에 정점을 찍을 것이란 시각도 있다. 박상현 하이투자증권 이코노미스트는 "중국의 생산자물가 압력 둔화가 시차를 두고 미국 소비자물가 압력을 낮추는 요인으로 작용할 수 있다"며 "코로나19 상황이 진정되면 공급망 차질 관련 물가 압력도 1분기를 정점으로 다소 둔화할 것"이라고 했다.